Co znamená přístup k ipo? Co je IPO, proč ho firmy potřebují a jak na něm vydělají miliardy? Co je IPO? Organizace a cíle

V tomto článku budeme hovořit o tom, co tvoří primární veřejná nabídka (IPO). Tyto informace budou užitečné především pro zájemce a také pro všechny ostatní pro obecný rozvoj: vědět, jak se získává základní kapitál a jak funguje trh s cennými papíry. Dozvíte se, co je IPO (IP) akcií, jak tento postup probíhá a proč je nutný. Více o tom všem v pořadí níže.

Co je IPO?

Pokud čtete ekonomické a finanční zprávy, pravděpodobně jste více než jednou viděli titulky jako „Společnost... uspořádala IPO“. Co to znamená?

Existují dva typy akciových společností: soukromé a veřejné (nebo soukromé a veřejné, jak byly dříve nazývány). Soukromá akciová společnost rozděluje vydané akcie mezi své zakladatele - omezený okruh osob, aniž by je kótovala na burze. Veřejná akciová společnost vydává akcie a umísťuje je na burzu, kde si je může každý zájemce koupit. V prvním případě je tedy kapitál akciové společnosti omezen možnostmi jejích zakladatelů, ve druhém případě nikoli.

IPO znamená Počáteční veřejná nabidka(což doslovně znamená Initial Public Offering, je doslovně přeloženo jako Initial Public Offering). V ruštině se tento výraz vyslovuje jako „aipio“, méně často – „ipo“.

IPO je první umístění akcií akciové společnosti na burzu cenných papírů s cílem zvýšit kapitál přilákáním investorů z řad třetích stran do podnikání.

K provedení IPO akcií musí společnost splnit zákonem stanovené podmínky a podstoupit zvláštní postup.

Postup IPO.

Samotný postup IPO je poměrně komplikovaný – může trvat až rok nebo i více. Stručně to nastíním, aniž bych zacházel do podrobností.

K provedení primární veřejné nabídky musí být veřejná obchodní společnost především transparentní a otevřená. To znamená, že musí zveřejňovat své finanční výkazy a klíčové ukazatele výkonnosti veřejně, musí zveřejňovat informace o zakladatelích a klíčových investorech, musí projít externím nezávislým auditem, který prokáže, že podnik je perspektivní a ziskový, a jeho finanční stav je normální.

V naprosté většině případů postup přípravy na IP provádí společnost nikoli samostatně, ale se zapojením zprostředkovatele - upisovatele. Upisovatelem je obvykle banka, která klientům poskytuje podobné služby.

Při předběžných jednáních akciová společnost a upisovatel určí počet akcií, které se plánují umístit do IPO, jejich cenu, typ a celkový objem kapitálu, který chtějí vlastníci prostřednictvím IP získat. Dále společnost a upisovatel podepíší smlouvu o poskytování služeb přípravy na IPO, načež upisovatel připraví zvláštní dokument - investiční memorandum, a předloží jej orgánu státní správy, v jehož působnosti je přijetí akciových společností. na otevřený akciový trh. Například v USA je tímto orgánem Komise pro cenné papíry (SEC) a v Ruské federaci je to Centrální banka Ruska.

Investiční memorandum musí obsahovat následující informace:

• Podstata a krátká recenze podnikání společnosti;
• účetní závěrky za několik posledních účetních období;
• Informace o akcionářích společnosti;
• Údaje o manažerech společnosti, včetně jejich biografie;
• Problémy existující v práci společnosti;
• Účel dodatečného získávání finančních prostředků;
• Vyhlídky na rozvoj podnikání.

Autorizovaná osoba zkontroluje všechny poskytnuté informace, v případě potřeby si vyžádá další údaje a po schválení stanoví datum IPO. K tomuto datu upisovatel připraví všechny potřebné údaje a... odkoupí od společnosti akcie plánované k umístění před začátkem jejich IP za dohodnutou cenu.

To je právě hlavní zájem upisovatele - nakoupit cenné papíry levněji a poté je dát na burzu za vyšší cenu a vydělat na spekulativním rozdílu. Na trhu proto obvykle existuje vážná konkurence o právo být upisovatelem slibně se rozvíjejících společností.

U nejslibnějších společností mohou samy působit jako upisovatel – o toto právo soutěží s bankami. Umístění vyhlédnutých akcií na konkrétní burzu je otázkou prestiže a dobré vyhlídky výdělku na provizích a cenových rozdílech.

Před zahájením IPO, kdy již akcie upisovatel vlastní, často dokonce vede reklamní kampaň, aby na začátku obchodování přilákal co nejvíce investorů a nastavil vyvolávací cenu co nejvyšší. Někdy upisovatelé navíc prodávají akcie investorům ještě před zahájením IPO, také samozřejmě za vyšší cenu, než je koupili (plánované a již přesně definované IP akcií naznačuje perspektivu akciové společnosti a zvyšuje cenu svých cenných papírů). Proces nabízení a nákupu akcií před IPO se nazývá alokace a je dostupný pouze velkým strategickým investorům. Na jejich přilákání jsou zaměřeny reklamní kampaně s názvem Road Show.

Výhody a nevýhody IP pro firmu.

Primární veřejná nabídka a transformace akciové společnosti na veřejnou obsahuje pozitivní i negativní aspekty.

výhody:

• IPO vám umožňuje přilákat další investory pro vaše podnikání;
• Přitahování investorů je pro společnost z finančního hlediska výhodnější než přijímání;
• Transparentní posouzení hodnoty společnosti (kurzy akcií na burze a jejich celková hodnota ve skutečnosti ukáže skutečnou hodnotu společnosti);
• Uznání a prestiž společnosti (veřejné akciové společnosti mít vyšší hodnocení v očích investorů, bank, partnerů atd.).

nedostatky:

• Vysoké náklady na přípravu na IPO;
• Příprava na IPO akcií trvá dlouho;
• Potřeba zapojit zprostředkovatele;
• Zveřejnění úplných informací o majitelích a manažerech společnosti.

Lidové IPO.

V řadě postsovětských zemí se nedávno objevil termín „lidové IPO“. To se týká procesu privatizace - prodeje akcií státní podniky a s důrazem na to, aby je neskupovaly oligarchické skupiny, ale lidé – drobní soukromí investoři. Získal největší popularitu Vládní program„People's IPO“ v Kazachstánu, která funguje od roku 2011.

IPO v Rusku.

IPO probíhají v Rusku – na burzu pravidelně vstupují nové společnosti, jejichž akcie jsou kotovány. Praxe však ukazuje, že mnoho ruských společností raději podstoupí proceduru IPO v zahraničí a zalistuje své akcie na evropských, amerických a dokonce i čínských burzách. Důvod je jednoduchý: tyto trhy mají více slibných investorů, které mohou přilákat do vašeho podnikání. A velcí ruští investoři a podnikatelé, jak víte, drží většinu svého kapitálu v zahraničí. Dnes se zaváděním a neustálým rozšiřováním je tento trend ještě viditelnější.

Žádný opačný trend ale samozřejmě neexistuje: západní a čínské společnosti nikam nespěchají s hledáním investorů v Rusku, takže ruští investoři, kteří chtějí nakoupit akcie zahraničních společností na IPO, míří na burzy jiných zemí.

Nákup akcií na IPO.

No, na závěr se podívejme, proč je IP zajímavá: vyplatí se kupovat akcie v době jejich primární veřejné nabídky nebo ne. Jak asi tušíte, na tuto otázku neexistuje jednoznačná odpověď. Cena akcií po IPO může růst nebo klesat v závislosti na mnoha základních faktorech.

Jedna věc je jistá: v době IPO a v prvních dnech po něm je na trhu zpravidla velmi vysoká volatilita - kotace těchto akcií přeskakují tam a zpět, takže nezkušení investoři, kteří si to mohou všimnout skoky jako vyhlídky na rychlý růst ceny je lepší se zdržet a neprovádět žádné transakce a počkat, až se cena uklidní a nabude nějaké reálné tržní hodnoty, nebo se začne tvořit skutečnou.

Samozřejmě obecně platí, že IPO otevírá dobré vyhlídky pro podnikání, ale to, zda je společnost dokáže moudře využít, závisí na jejím vedení a vnějších okolnostech, ve kterých se tento podnik nachází.

Nyní máte představu o tom, co je IPO (ipio), jak k němu dochází a proč se o něj společnosti a investoři zajímají. Doufám, že vám tyto informace budou užitečné.

5 (100 %) 1 hlas[y]

Ve finančním světě existuje něco jako IPO (i-pi-o). Je spojena se vstupem nových akcií na burzu. V tomto článku si povíme o tomto postupu, řekneme si výhody a nevýhody vstupu na burzu, jak se to dělá a jaké jsou hlavní cíle IPO.

1. Co je IPO jednoduchými slovy

IPO(i-pi-o, anglicky „Initial Public Offering“ – prvotní veřejná nabídka) je prvotní umístění akcií společnosti na burzu. To znamená, že poté se akcie stanou veřejnými (otevřenými) pro všechny. Pro uzavřenou společnost není možné provést IPO

IPO se provádí na primárním trhu, kdy jsou akcie emitentem prodávány dalším velkým fondům (podílový fond, nestátní penzijní fond), investorům a bankám. Průměrný investor nemá na tento trh přístup. Poté jdou nakoupené akcie na burzu (sekundární trh), kde si je může koupit kdokoli.

Cena za primární umístění je zpravidla nižší než za otevření sekundárního umístění. Děje se tak proto, aby první IPO investoři mohli vydělat peníze, co by jinak mělo smysl, aby nakupovali dráž, aby při zahájení obchodování stanovili nižší cenu.

Po otevření obchodování může cena akcií po nějaké době výrazně klesnout. Nejčastěji se to však děje takto: sazba několik dní stoupá a pak klesá. To je způsobeno technickou korekcí: mnozí budou chtít jednoduše opravit své zisky. Také těžké časy pro akcie přicházejí po 3 měsících, kdy mohou majitelé emitentské společnosti také začít prodávat svá aktiva. Do této doby to má zakázáno.

Co se stane, když budete držet akcie déle dlouhodobý. Statistiky ukazují, že po šesti měsících je 30 % akcií pod nabídkovou cenou. Šance na ztráty jsou proto poměrně vysoké.

Co se týče nákladů na ubytování. Mnoho lidí si pravděpodobně klade otázku: „Je drahé nebo levné nakupovat akcie společnosti první den obchodování? Na tuto otázku nelze odpovědět. Ani profesionální hráči pravděpodobně nebudou znát přesnou odpověď na tuto otázku. Vše je o reakci veřejnosti. Pokud existuje masová poptávka, akcie přirozeně rychle půjdou nahoru ze svého výchozího bodu.

Důležitým bodem je navíc doba umístění akcie na burze. Pokud budete mít štěstí a je to okamžik růstu, pak nováčci s největší pravděpodobností porostou na obecné vlně pozitivity. A pokud dojde k plochému nebo ještě horšímu období poklesu, pak jsou šance na rostoucí trend mizivé.

V každém případě doporučuji si nejprve prostudovat cenové chování desítek IPO v první den obchodování. To vám pomůže orientovat se v situacích. Také doporučuji obchodovat pouze vyspělým obchodníkům. Pro začátečníky bude těžké na takové volatilitě vydělat.

Podívejte se také na video „co je IPO“:

Související příspěvky:

Co je IPO? Cíle, organizace a realizace

V obchodním prostředí můžete často slyšet termín „ IPO" Některým účastníkům trhu se účastí na něm podařilo vydělat velké částky. Tak co to je?

Jaké jsou cíle managementu společnosti vstupující na burzu, zástupců auditorských a advokátních kanceláří a investičních bank? Jaké výhody mají velcí investoři?

Pojďme se blíže podívat na koncept, cíle, přínosy všech účastníků procesu a hlavní fáze Initial Public Offering. Některé také dáme užitečná doporučení pro nováčky.

Co je IPO? Organizace a cíle

IPO(Initial Public Offering) - jedná se o prvotní veřejnou nabídku akcií na burze . Předcházejí mu fáze přípravy a organizace, které trvají několik měsíců až rok. Nejprve je proveden úplný audit s cílem identifikovat překážky a nedostatky. Po jejich odstranění začínají přípravy na vstup na burzu:

1. Investiční banky (upisovatelé) se podílejí na organizaci nadcházející akce;
2. Vyjednávání mezi vedením společnosti a zástupci upisovatele (upisovatelů);
3. Po dokončení jednání je mezi emitentem a upisovatelem (upisovateli) podepsána dohoda;
4. Ten zasílá investiční memorandum regulačnímu úřadu určité země;
5. Státní regulátor kontroluje informace v memorandu a v případě potřeby si může vyžádat další údaje);
6. Po obdržení povolení od regulátora je stanoveno datum IPO společnosti;
7. Investiční banka (banky) zahájí reklamní kampaň (Road Show), aby upoutala pozornost investorů a dosáhla příznivých podmínek pro umístění cenných papírů;
8. Někteří investoři a zástupci bank nakupují akcie před zahájením oficiálního obchodování a vydělávají na rozdílu;
9. Pokud je společnost perspektivní, začíná konkurence mezi makléři, burzami a investory;
10. Stanoví se konečná cena, datum a místo prvotního umístění cenných papírů.

Prvotní veřejná nabídka akcií na burze se provádí za účelem získání peněz na rozvoj, diverzifikaci podnikání nebo vytvoření infrastruktury. Je to nový krok v procesu rozvoje společnosti. Vstup na burzu je drahý a prestižní, takže ne všechny společnosti si mohou dovolit tento způsob získávání investičních prostředků. Mezi další výhody patří:

• Schopnost odměňovat přední specialisty opcemi;
• Usnadnění pytláctví specialistů;
• Zvýšení počtu investorů, objemu investic;
• Zvýšení úrovně důvěry ve společnost;
• Schopnost používat cenné papíry jako platební prostředek při akvizici/fúzi.

Neměli bychom zapomínat, že IPO zveřejňuje společnost. Důsledkem je pečlivé sledování ze strany vládních regulátorů, zástupců burz, investičních bank, obchodníků a investorů.

Marketing je jednodušší, ale majitelé podléhají aktualizovaným požadavkům na organizační strukturu a finanční výkaznictví.

Jaké informace memorandum obsahuje? Význam Road Show

Při jednání mezi vedením společnosti a investičními bankami je dohodnuta předběžná cena akcií, jejich typ (běžné, preferované atd.). Celková částka které je třeba zaujmout. Memorandum, které upisovatelé poskytují státnímu regulátorovi, obsahuje informace o:

• Podrobnosti o nadcházející IPO;
• Finanční ukazatele emitenta;
• Životy vůdců (biografie);
• Stávající právní/finanční problémy společnosti;
• Účel (účely) získávání finančních prostředků;
• Současní akcionáři společnosti (seznam).

Investiční banky investují vlastní prostředky do organizace emise a nakupují část cenných papírů před zahájením oficiálního prodeje. Na rozdílu tak vydělávají. Pokud bude umístění akcií úspěšné, jejich cena vzroste.

Road Show je iniciována upisovateli. Jde o PR kampaň vedenou za účelem zvýšení zájmu o emitenta a nadcházející akci. Zároveň jsou také velcí investoři vyzváni k nákupu cenných papírů před zahájením oficiálního obchodování (alokace).

Malí soukromí investoři a obchodníci tuto možnost nemají. Po dokončení této fáze je stanovena konečná cena a výsledek vstupu na burzu se stává patrnějším.

Nadcházející umístění akcií: ceny, konkurence mezi účastníky trhu

Konečná cena cenných papírů závisí na celkové situaci na trhu, výsledcích Road Show a vyhlídkách samotné společnosti. Pokud má velký potenciál růstu, bude vyvolávací cena vysoká (ve srovnání s ostatními IPO), a mezi účastníky trhu bude existovat konkurence.

Nabídnou se zástupci různých burz a brokerů Lepší podmínky. Pro burzu je výhodný vznik nového perspektivního emitenta, protože se zvýší celková likvidita aktiv, úroveň jejich kapitalizace a objem obchodů. Broker zase bude moci dostávat velké provize.

Proč ruské společnosti provádějí IPO na amerických burzách?

Mnoho ruských společností provádí primární veřejné nabídky na jedné z amerických burz (NYSE, NASDAQ, AMEX). Je to dáno tím, že největší koncentrace kapitálu a největší objemy obchodů jsou soustředěny na amerických a evropských trzích.

Američtí a evropští investoři se zdráhají vstoupit na trhy postsovětských zemí. A místní podnikatelé raději ukládají volné prostředky do zahraničních bank a offshore společností.

Mezi argumenty ve prospěch amerického trhu patří také jeho slušnost, spolehlivý legislativní rámec a záruka vrácení peněz. Ziskovost, spolehlivost a přístup k objektivním analýzám (specializovaná média dostávají od brokerů garantované honoráře) se stávají hlavními důvody pro volbu amerického akciového trhu.

Chcete-li vydělat peníze na vydávání akcií, musíte zvolit optimální okamžiky pro nákup a prodej aktiv. Na začátku obchodování jsou cítit silné cenové výkyvy a dochází k boji mezi obchodníky a investory.

Pokud nemáte zkušenosti s obchodováním těchto aktiv, je lepší se na začátku obchodování zdržet aktivních akcí. Sledujte nabídku a poptávku. Otevřete pozici, když se cena stane více či méně stabilní.

Předchozí injekce silných hráčů povedou k nevyhnutelnému rozvoji emitenta a zvýšení hodnoty jeho akcií. Obchodníci a investoři budou mít stále spoustu příležitostí, jak vydělat peníze.

Kdykoli můžete získat rychlou radu od našeho zaměstnance. Doporučujeme také projít obchodní školení začít obchodovat s potřebnými znalostmi. Být úspěšný!

Co je IPO? V burzovních zprávách se objevují informace o tom, že určitá společnost provedla IPO. Samotné slovo je zkratka a znamená Initial Public Offering (obvykle vyslovováno ipio), což znamená primární veřejná nabídka. Pokud budeme mluvit jednoduchými slovy— IPO je umístění cenných papírů společnosti na burzu za účelem získání finančních prostředků (obvykle tento termín, zejména v Rusku, znamená prodej akcií). Díky tomu je k dispozici ke koupi všem institucionálním a soukromým investorům, včetně zahraničních. Každý si může koupit určitý podíl společnosti pro sebe.

Jaké jsou výhody pro firmy?

Téměř všechny firmy se dříve či později potýkají s problémem nedostatku finančních prostředků další vývoj. Existuje několik způsobů, jak je získat:

1. Získávání úvěrů od bank. Tato metoda je vzhledem k vysokým úrokovým sazbám poměrně drahá. Navíc hrozí, že neobdržíte nebo neobdržíte celou požadovanou částku.
2. Emise vlastních dluhopisů. Jedná se o levnější způsob, jak získat finanční prostředky ve srovnání s půjčkami. To však stále silně zadlužuje provoz podniku. Platby na kuponech po dlouhou dobu výrazně snižují jeho zisk. A hlavní dluh (nominální hodnota dluhopisu) bude muset být splacen při splatnosti.
3. Přilákání velkých investorů. Nejoptimálnější, ale také nejvíce těžká cesta. Společnost možná prostě nenajde nikoho, kdo by byl ochotný investovat peníze do rozvoje podnikání.
4. IPO na akciovém trhu. Před uvedením na burzu musí společnost projít řadou hodnotících procedur. Samotný postup je složitý a vyžaduje značné časové a finanční náklady. IPO mohou mít povoleny pouze zavedené společnosti s dobrou výkonností a vyhlídkami na rozvoj.

Když společnost vstupuje na burzu s primární veřejnou nabídkou, má obvykle na mysli několik cílů. Hlavní je samozřejmě přilákat prostředky na rozvoj podnikání. Nový příliv peněz umožňuje firmě dosáhnout vyššího stupně svého rozvoje a posílit svou pozici na trhu. Peníze získané prodejem akcií na burze jdou na financování dlouhodobých projektů a nevyžadují jejich vrácení v budoucnu jako v případě získání úvěru nebo emise dluhopisů.

Druhým důvodem je zvýšení kapitalizace a likvidity svého majetku. Před IPO je hodnota společnosti zpravidla výrazně nižší. Veřejné umístění zvyšuje důvěryhodnost společnosti na trhu, její značka se stává více rozpoznatelnou. To značně usnadňuje podnikání a uzavírání ziskových smluv. Banky jsou zpravidla ochotnější těmto společnostem poskytovat rozvojové úvěry a za nižší sazby (tzv. riziková prémie).

Měl by soukromý investor koupit akcie v IPO?

Když firma vstupuje na trh, nemá oficiálně žádnou historii svého vývoje. Všechny finanční ukazatele jsou širokému okruhu investorů skryty. A teprve po vstupu na burzu je společnost povinna poskytovat veškeré zprávy o další finanční činnosti. To je jedna z hlavních nevýhod pro investory. Proto nákup na IPO připomíná spíše loterii. Během několika dní jsou ceny akcií ovlivněny. Jejich hodnota přímo závisí na budoucích vyhlídkách rozvoje společnosti v očích investorů. A čím silnější jsou tato očekávání, tím vyšší poptávku uvidíme. To vše může tlačit ceny hodně nahoru. Ale jak už to tak bývá, většina investorů se ve svých prognózách mýlí. Proto lze v prvních dnech pozorovat silné „swingy“, kdy se ceny v průběhu několika dnů mění o několik procent (nebo i o desítky procent), a to jak k vyšším, tak k nižším cenám.

Již v první den umístění se kotace Alibaba zvýšily o 38,1 %. Růst pokračoval ještě několik týdnů, ale pak kotace klesly dokonce pod výchozí o téměř 40 %. A teprve nedávno cena akcií Alibaba překonala počáteční, ale přesto dosáhla vrcholných hodnot v prvních dnech umístění na burze.

Během jednoho roku po vstupu na trh se kapitalizace Alibaby snížila o téměř 60 %.

Kapitalizace Alibaby klesla do jednoho roku po IPO

A jen téměř o 2 roky později se cenová hladina přiblížila a poté překročila kotace v počáteční nabídce.

Proto je pro dlouhodobé investory lepší počkat, až vzrušení trochu opadne a bude stanovena spravedlivá cena za kotace.

Pro spekulanty nebo krátkodobé obchodníky je to naopak výhoda a skvělá šance vydělat peníze, jak je popsáno výše, náhlým změnám kotací při vysoký růst dnešek může zítra ustoupit prudkému poklesu. Právě na těchto silných výkyvech můžete dosáhnout dobrých zisků.

Nejvýnosnější úspěšné IPO

Podle statistik se hodnota většiny firem po vstupu na trh dlouhodobě jen zvyšuje. Například kotace Sberbank vzrostly více než 1000krát, společnosti Google stokrát a Norilsk Nickel desetkrát. V primární veřejné nabídce obíhají gigantické částky peněz měřené v miliardách dolarů.

Na akciovém trhu je dokonce pár fondů, které se specializují pouze na nákup společností během IPO, jako je First Trust IPOX-100. Z hlediska ziskovosti převyšuje indexy S&P 500 a NASDAQ. Od roku 2010 se jeho hodnota zvýšila 4x!!!

Pojďme se podívat na některé z největších IPO, které za posledních 10 let vynesly mnoho miliard dolarů.

1. Industrial and Commercial Bank of China – 22 miliard v roce 2006
2. Vízum - 17 miliard v roce 2008
3. General Motors – 18 miliard v roce 2010
4. Zemědělská banka Číny – 22 miliard dolarů (2010)
5. AIA Group – 22 miliard v roce 2010
6. Facebook – 16 miliard v roce 2012
7. Alibaba Group – 25 miliard dolarů v roce 2014

Příklady neúspěšných IPO

Nápadným příkladem ne zcela úspěšného umístění na burze jsou akcie Facebooku. V roce 2012 se jednalo o nejočekávanější IPO roku. Ale s počáteční cenou 48 USD, když se trh otevřel, došlo k rychlému kolapsu kotací na 38 USD. Stop byl krátkodobý a cena následně klesla o dalších 25 %. V důsledku toho byl celkový pokles asi 60 %. Je pravda, že nyní, po několika letech, se hodnota akcií zvýšila téměř třikrát.

Druhý příklad je z historie ruských IPO. V roce 2007 se uskutečnilo tzv. lidové IPO banky VTB. Cena akcií při prvotní nabídce byla 13,6 kopecks. Díky tomu se podařilo přilákat 1,6 miliardy investic. Ale......cena nad cenou umístění trvala méně než šest měsíců a poté kotace začaly klesat. Od roku 2007 se cena ani nepřiblížila původním 13,6 kopějky za akcii. V posledních 2 letech se obchodovaly v rozmezí 6-7 kopecks na akcii. A to je téměř po deseti letech, kdy ceny všeho, i s přihlédnutím k inflaci, několikrát vzrostly.

Graf cen akcií VTB od IPO v roce 2007

Možná jste ve finančních rubrikách zpravodajských publikací narazili na informaci, že určitá společnost uskutečnila IPO, po kterém se ze zakladatelů této společnosti stali milionáři. Ale co je IPO? Je toto schéma skutečně tak výhodné pro manažery společnosti a její první investory? A co mají IPO společného a co se liší od dnes oblíbeného pojmu ICO? Níže se dozvíme odpovědi na tyto a další otázky.

Co je IPO? Počáteční veřejná nabidka

IPO je první veřejná nabídka akcií (IPO = Initial Public Offering) společnosti k prodeji na burze. IPO se často nazývá primární veřejná nabídka, což znamená počáteční umístění akcií na akciovém trhu. Řekněme, že máme nějaké relativně malá společnost. Předpokládejme dále, že tato společnost chce přilákat další kapitál za nějakým účelem (otevření nového výrobního závodu, modernizace zařízení, expanze do dalších regionů, investice do souvisejících podniků atd.). V tomto případě může uzavřená společnost, která splňuje řadu požadavků, provést primární veřejnou nabídku svých akcií a stát se veřejnou. To je podstata IPO.

IPO téměř ve všech zemích světa jsou regulovány státem. Zákony většiny zemí vyžadují, aby společnosti, které chtějí provést IPO, před nabídkou akcií změnily svůj status ze soukromého na veřejný. K přípravě na kotaci akcií na burze je obvykle potřeba alespoň 200 000 USD. Ve většině případů je veřejná nabídka nutná k přilákání nových investic, které mohou být vynaloženy na různé účely. Společnosti mohou také provádět IPO, aby se ochránily před převzetím většími hráči. Držení IPO navíc komplikuje provedení převzetí nájezdníka, protože v tomto případě se akcionáři stávají vlastníky společnosti.

Bohužel IPO neposkytuje objektivní tržní posouzení hodnoty aktiv společnosti. Faktem je, že při prvotní veřejné nabídce akcií na burze může dojít k nadhodnocení reálné hodnoty cenných papírů; nadhodnocení není způsobeno objektivním stavem věcí, ale pocitem euforie a optimismu hráčů na burze. Tyto pocity přiživuje strana, která akcie umístí – postupem času však euforie vyprchá a tržní hodnota akcií začne klesat.

Před IPO lze také využít různá vychytralá schémata pro posouzení hodnoty firmy, s jejichž pomocí je možné nafouknout tu skutečnou (vzniká díky tomu další vzrušení, proto mohou akcie firmy být krátký čas zvýšení hodnoty, ale hodnota těchto cenných papírů může dlouhodobě klesat). Například ve fázi vykazování můžete vzít v úvahu všechny příjmy v jednom účetní období a všechny výdaje jsou v jiném; v tomto případě budou příjmy společnosti nadhodnoceny, ačkoli tyto příjmy neodpovídají skutečnému stavu věcí.

Klady a zápory IPO

Společnost veřejným provedením primární nabídky svých akcií na burze přitahuje kapitál, který může použít pro účely svého rozvoje. Pro prominentní společnost s vysokými aktivy a velkou tržní kapitalizací je snazší přežít na trhu, snášet poklesy aktivity a globální krize. Úspěšně se rozvíjející poctivé podnikání (kde jsou respektována zejména práva menšinových akcionářů) je přínosem pro všechny: vedení společnosti, její investory i stát. Všechny společnosti měly nějaký začátek a dá se říci, že všechny vzešly z IPO, jako každý z nás z dětství.

Nevýhody začínají, když samotná společnost nebo organizace třetích stran sledují cíl „napumpovat“ hodnotu akcií, tzn. přesvědčit všechny ostatní, že společnost má větší hodnotu, než ve skutečnosti je. To končí špatně: výhody plynoucí z čerpání se koncentrují v rukou úzkého okruhu lidí a většina investorů přichází o peníze a důvěru nejen v emitenta, ale někdy i v akciový trh obecně. Pro stát je tato situace samozřejmě také nerentabilní, protože má zájem o financování podniků svými občany - není náhoda, že v roce 2015 takový koncept jako . Mimochodem, tento typ účtu se objevil v pravý čas, kdy ruský index MICEX po mnoha letech stagnace šel znatelně nahoru.

Vstup na veřejnost znamená, že společnost je otevřená a má přísnější požadavky na podávání zpráv než dříve. Jak bylo uvedeno výše, tato nevýhoda pro společnost je kompenzována zvyšující se složitostí jejího převzetí nebo převzetí nájezdníky, což je zvláště významné pro rozvojové země. Postup IPO obvykle stojí spoustu peněz – v případě dobře strukturovaného podnikání jsou však více než kompenzovány množstvím prostředků získaných od investorů. Jedna věc je jasná: ať už jsou nevýhody jakékoli, vstup na burzu je pro vyspělou společnost přirozeným krokem a je do značné míry v jejích silách snížit pro ni nevýhody a zvýšit výhody této operace.

Největší IPO v Rusku a ve světě

Přejděme k praxi primárních veřejných nabídek a nejprve se podívejme na deset největších ruských společností, které vstoupily na burzu v letech 2004 až 2014:

Nyní porovnejme výše uvedený graf s největšími IPO na světě:

Na co si v této tabulce můžete dát pozor? Cena akcií nebyla po prvním dni obchodování nikdy záporná – a v šesti z deseti případů dosáhla dvouciferných zisků. Důvod již byl diskutován - strana umisťující akcie i samotný emitent mají zájem o vzrušení kolem společnosti, které ve velmi krátké době vyvolává spekulativní růst. Když se však podíváte na situaci v průběhu roku, obrázek se změní – tři z deseti společností se ocitly v poměrně hlubokém propadu. Z hlediska získaného kapitálu se největší IPO světa ukázaly být přibližně o řád vyšší než největší ruské.

IPO, SPO a FPO

Spolu s pojmem IPO existuje obdobný pojem SPO (Secondary Public Offering, tedy sekundární veřejná nabídka akcií). K SPO dochází, protože vlastníci společnosti si po IPO vždy ponechají některé z nekótovaných akcií, ale časem mohou chtít některé z nich prodat a zaúčtovat zisk. Prodej se obvykle provádí prostřednictvím investičních bank, které postupně uvolňují akcie do volného oběhu, aby převis nabídky nesnížil cenu. Banka do služby samozřejmě zahrnuje vlastní provizi, takže pro majitele bude zisk z SPO nejspíš nižší než tržní. Trh obvykle reaguje na SPO pozitivně.

SPO by se nemělo zaměňovat s FPO (Follow-on Public Offering), tzn. opětovné zveřejnění. Opětovné umístění zahrnuje další problém akcie společnosti, která si raději nepůjčuje prostřednictvím dluhopisů, ale sdílením práv podílet se na podnikání. Zpravidla to vede k negativní reakci trhu, protože nová emise „nahlodává“ podíl současných akcionářů a umožňuje přenést vliv na společnost prostřednictvím šedých schémat.

Fáze počátečního umístění

Počáteční umístění společnosti probíhá v několika fázích:

Předběžná fáze. Společnost si najme jednu nebo více investičních bank, aby její akcie zveřejnily. Společnost samozřejmě může samostatně organizovat vstup na burzu, ale v praxi je to extrémně vzácné kvůli zvláštnostem postupu IPO. Investiční banky posuzují tržní hodnotu společnosti, dají do pořádku dokumenty a tak dále. Investiční banky pak za nabídkovou cenu převezmou vlastnictví asi 10-15 % akcií společnosti – mají tedy zájem rozdmýchat zájem investorů o emitenta. Investiční banky v tomto případě plní funkce upisovatele .

• Přípravná fáze. V této fázi plní upisující banka následující funkce: rozvíjí proces IPO, sestavuje obchodní plán, kontroluje, zda společnost dodržuje národní a mezistátní normy a zákony, zbavuje se slabých a vedlejších aktiv atd.

Skutečná realizace IPO. Nyní je potřeba uvést akcie na burzu. Nejprve je sepsáno tzv. investiční memorandum, které uvádí následující informace - celkový počet akcií, hodnotu akcie na začátku obchodování, stanovení výše dividend a podobně. Poté je společnost registrována na burze cenných papírů a u státních úřadů. Po registraci probíhá silná PR kampaň, která by měla přitáhnout pozornost potenciálních kupců akcií k IPO. Postup IPO byl dokončen.

Úspěšné a neúspěšné IPO?

Něco, co je často přehlíženo, když lidé mluví o investování do IPO, je nejdůležitější bod— a na jaké období byly investice provedeny? Emitenti IPO mohou být drženi 1 den, tři měsíce, šest měsíců, rok, tři, deset... z tohoto důvodu vyžaduje upřesnění pojmu „úspěšná nebo neúspěšná“ primární nabídka.

V naší analýze největších světových IPO jsme již zaznamenali skutečnost, že všechny akcie rostly první den obchodování (ačkoli někdy se blížily nule), a také důvody tohoto růstu. Profesor Jay Ritter z University of Florida, který studoval všechny IPO za 22 let ve Spojených státech – od roku 1980 do roku 2012, téměř 8 000 IPO – zaznamenal asi 18% průměrnou návratnost účasti v každé veřejné nabídce s prodejem na konci burzy. první den. Britské IPO využívající stejné schéma v letech 2000 až 2014 vynesly přibližně dvakrát méně – 8,5 %, ale trend příjmů byl potvrzen. Toto je možná nejlepší dlouhodobá spekulativní strategie, kterou znám.

V jiných případech je načasování velmi důležité. Vezměme si Alibaba Group - první IPO této společnosti se konalo v roce 2007 na hongkongské burze a teprve na podzim roku 2014 na burze v New Yorku:

Skupina Alibaba. Čínská společnost, která se zabývá oblastí internetového obchodování. Tato obchodní struktura zahrnuje společnosti jako AliExpress, Taobao a další. IPO bylo provedeno v září 2014 za cenu 68 USD za akcii den před zahájením obchodování.

Jak je vidět z výše uvedené tabulky, po prvním roce byla ztráta investorů cca 30 %. Neúspěšné IPO? Podívejme se na aktuální citace:

V důsledku toho se akcie vrátily na svou původní burzovní cenu až téměř o dva roky později – dnes se však akcie obchodují kolem 175 USD, což je poměrně dobré vzhledem k nabídkové ceně a době od začátku IPO. Situace je velmi podobná s další společností z první desítky největších IPO:

Facebook. Nadnárodní sociální síť. IPO bylo provedeno v roce 2012; vyvolávací cena jedné akcie je 38 USD. O několik měsíců později cena akcií prudce klesla. Do poloviny roku 2013 se situace zlepšila a dnes je cena 1 akcie cca 170 USD.

Celkem dvě společnosti s čerpáním kolem 30 % v prvním roce by byly i dnes úspěšnou investicí. O zjevně neúspěšných IPO se zřejmě vyplatí mluvit pouze v případě, kdy cena akcie nepřesáhne nabídkovou cenu více než pět let po IPO. Jako takové příklady jsou vhodné dvě ruské společnosti:

"Protek." Ruská společnost, která se zabývá výrobou a distribucí léků. Ruské IPO bylo provedeno v roce 2010, vyvolávací cena akcie byla 120 rublů za akcii. O několik měsíců později došlo k vážnému kolapsu, akcie klesly šestkrát. Přestože se podíl za poslední tři roky téměř ztrojnásobil, náklady na 1 akcii Proteku jsou dnes pouze na úrovni nabídkové ceny. V dolarovém vyjádření je poměr kvůli rublu znatelně horší: 3,5 USD na začátku oproti 2 USD dnes.

VTB. Ruská komerční banka. IPO se konalo v roce 2007. Počáteční cena akcií byla 13,6 kopecks. Po nějakou dobu cena akcií rostla, ale po nějaké době došlo k vážnému kolapsu, který stále trvá. Dnes jsou náklady na 1 akcii VTB asi 5-6 kopejek.

Diverzifikované produkty

Do této chvíle jsme mluvili především o jednotlivých společnostech, které kótovaly své akcie na té či oné burze. Je však známo, že nejlepší přítel rozumný investor - . Proto bude pro rozumného investora velmi zajímavé sledovat, jak se chová populace společností, které vstoupily do IPO.

Studie společnosti Dimson a Marsh z roku 2015 zjistila, že existuje jasný vztah mezi dobou od IPO společnosti a výkonem odpovídajícího indexu:

Jinými slovy, vyspělé a stabilní podniky (ve skutečnosti akciový index) na vzdálenost 35 let poskytují přibližně trojnásobnou výhodu oproti mladým společnostem, které z indexu vypadnou po třech letech nebo méně. Výhoda toho druhého je viditelná až v roce 2000 na vrcholu, kdy se objevilo mnoho mladých IT společností, které byly mezi investory velmi žádané. Na základě výsledků této studie se tedy pokusit se porazit trh s mladými společnostmi nejeví jako dobrý nápad.

Fondy obchodované na burze při IPO

Nikdo nám však nebrání ve vlastním výzkumu, ke kterému můžeme využít ETF. Vím o čtyřech fondech, které pracují s počátečními nabídkami:

• First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX)

• Renaissance IPO ETF (IPO)

• First Trust International IPO ETF (FPXI)

• Renaissance International IPO ETF (IPOS)

Likvidita prvního fondu je desítkykrát vyšší než u ostatních:

Proto se budeme fondem FPX zabývat podrobněji. Je založen na indexu IPOX-100, který zahrnuje 100 společností s největší tržní kapitalizací, které provedly IPO za poslední rok. Nedávno. Tržní kapitalizace společností musí být alespoň 50 milionů USD a k umístění musí být nabídnuto alespoň 15 % akcií. Index by měl vyloučit společnosti, jejichž akcie v prvních dnech vzrostly o 50 % nebo více, kvůli častému oslabení následné výkonnosti. Limit pro každou akcii není vyšší než 10 % tržní kapitalizace indexu IPOX-100. Společnosti jsou zahrnuty do indexu sedmý den obchodování po úvodní nabídce a jsou vyloučeny po 1 000 obchodních dnech.

Fond FPX funguje od roku 2007 - jaké výsledky vykázal v porovnání s burzovně obchodovaným fondem SPY, tzn. Americký trh?

Oproti očekávání zde vidíme spíše opačný obrázek než v předchozím případě – po celých 10 let, včetně krize 2008, si fond FPX vedl lépe než trh a produkoval více než dvojnásobnou ziskovost. Je pravděpodobné, že omezení přijaté v indexu na vyloučení emitentů, kteří na začátku silně rostli, přispělo k lepší ziskovosti. Neměli bychom však zapomínat, že je nemožné najít nástroj, který by neustále převyšoval trh. To lze ilustrovat na druhém burzovně obchodovaném fondu s tickerem IPO.

Podle strategie fondu zahrnuje index Renaissance IPO přibližně 80 % nově veřejných společností, je vážen kapitalizací a ukládá 10% strop aktiv. Některé IPO jsou přidávány v reálném čase, jiné během čtvrtletní revize indexu. Společnosti jsou odstraněny dva roky po datu jejich kotace. Fond je tedy podobný předchozímu – i když počáteční růst akcií není nijak omezen a samy z indexu vypadnou zhruba o rok dříve.

Fond je znatelně mladší než ten předchozí – byl spuštěn na podzim 2013 a jeho likvidita je stále nízká. Z grafu je jasně patrný silný propad indexu ve druhé polovině roku 2015, který souvisel s čerpáním velkých emitentů a jejich velkým podílem v indexu. Výsledek je odpovídající – fond znatelně zaostával za americkým trhem.

Zda se na základě toho vyplatí investovat do IPO fondů, je otevřenou otázkou. Historie tuto možnost potvrzuje dobré výsledky v intervalu 10 let, ale pro trh to bylo velmi příznivé období. Vznik fondu, který bude držet akcie pouze první den, vypadá zajímavě – zdá se, že tato strategie má velmi dobrou šanci na dlouhodobý úspěch.

Jak identifikovat problematické IPO?

Analytici Forbes se domnívají, že problematické IPO lze identifikovat podle přítomnosti následujících situací:

• Reportingové dokumenty ukazují, že tempo růstu zisku za posledních několik období je neobvykle vysoké a zástupci společnosti předpovídají, že tempo růstu bude pokračovat.

• Společnost využívá „módního“ trendu bez jasného obchodního plánu, když ztrácí svou popularitu.
  

• Společnost je poměrně mladá a její provozní výsledky nevyvolávají optimismus.

Srovnání IPO a ICO

ICO neboli Initial Coin Offering je obdobou IPO s jediným rozdílem, že místo akcií se používají speciální kryptografické tokeny a tyto tokeny se prodávají na speciálních kryptoburzách. Tito. ICO je implementováno ve formě společnosti vydávající vlastní speciální typ kryptoměn, kterým se říká tokeny. Jakmile jsou tokeny ICO vydány, jsou uvedeny na burze kryptoměn, kde se nakupují pomocí standardních kryptoměn (často, ale ne vždy, měny). Kryptoměny jsou velmi volatilní, takže cena tokenu ICO značně závisí na jejich směnném kurzu.

Hlavní rozdíly mezi IPO a ICO jsou uvedeny v tabulce:

Je jasné, že pro všechny výše uvedené pozice dnes představuje účast na ICO pro investora nesrovnatelně větší riziko než IPO. Na konci července 2017 americký regulátor zveřejnil oficiální prohlášení, podle kterého postup ICO spadá pod federální zákon o cenných papírech a tokeny by měly být postaveny na roveň akciím. SEC však tuto oblast teprve začíná ovládat, kde se na pozadí rychlého růstu Bitcoinu již plní sliby o zisku v řádu desítek a stovek procent měsíčně.